《中国证券报》13日刊发文章《2025年资本市场改革“施工图”明晰》。文章称，“壮大耐心资本”“更大力度吸引社会资本参与创业投资”“深化资本市场投融资综合改革”“扩大高水平对外开放”……中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行，部署2025年经济工作，诸多要求与资本市场密切相关，为做好2025年资本市场改革发展稳定工作提供重要指引。

专家表示，2025年资本市场改革将继续全面推进，壮大耐心资本，深化投融资综合改革，扩大高水平对外开放成为重点。资本市场改革“施工图”愈发清晰，未来需抓好任务落地见效，进一步夯实市场“稳”的基础。

支持创投做大做强

创业投资是发展新质生产力、建设现代化产业体系、构建新发展格局、推动经济社会高质量发展的重要力量。会议确定，健全多层次金融服务体系，壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创业投资，梯度培育创新型企业。

今年以来，有关方面围绕创业投资“募投管退”全链条，进一步完善政策环境和管理制度，积极支持创业投资做大做强，充分发挥创业投资支持科技创新的重要作用。6月，国务院办公厅印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，成为继2016年国务院出台《关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》以来，国家层面出台的又一部促进创业投资高质量发展的系统性政策文件。9月18日召开的国务院常务会议研究了促进创业投资发展的有关举措，要求尽快疏通“募投管退”各环节存在的堵点卡点。

专家表示，当前支持创业投资做大做强，需着力培育创投主体、拓宽资金来源、加强引导扶持、健全退出机制、优化市场环境。其中，拓宽资金来源，主要是鼓励长期资金投向创业投资，在发挥政府出资的创业投资基金作用的同时，更大力度吸引社会资本参与创业投资。国务院常务会议明确，鼓励社会资本设立市场化并购母基金或创业投资二级市场基金。

围绕进一步拓宽创业投资资金来源，深圳东方富海投资管理有限公司董事长陈玮建议，推动形成银行、保险、社保、母基金等多层次的长期资本供给体系。同时，探索通过税收优惠等措施，引导鼓励社会资本长期参与创业投资。

打通“长钱”入市卡点堵点

会议确定，深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场制度的包容性、适应性。

深化资本市场投融资综合改革是稳住股市的内在要求和重要举措。证监会主席吴清此前在2024金融街论坛年会上表示，进一步打牢投融资协调发展基础，实现量的总体平衡，质的持续提升，权责的有效制衡。

市场人士预计，投资端改革将加快推进，更多新举措有望研究推出，促进形成中长期资金更好发挥引领作用、投融资两端发展更为平衡、资本市场功能更好发挥的新局面。

值得一提的是，ETF市场容量不断扩大，有望持续为权益市场注入增量资金。川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳认为，ETF兼具股票和指数基金特色，能合理分散风险，更好满足居民资产配置的需求。有关部门近期也出台诸多支持举措，大力推动指数化产品创新，有望推动指数化投资加快发展。

个人养老金制度将于12月15日起推广至全国，有望进一步提升权益市场投资规模。在天弘基金等机构看来，个人养老金制度的完善，可有效将个人养老金部分集中，由基金公司等专业资产管理机构代为管理，并投入资本市场，引导养老金融资产转向“长钱长投”。

在业内人士看来，投资端改革加快推进，也将推动中长期资金投资规模和比例明显提升，并促进投资行为长期性，增强资本市场内在稳定性，让“稳住股市”更有支撑。

锚定高水平制度型开放

会议确定，扩大高水平对外开放。市场人士认为，坚持对外开放是中国资本市场走向高质量发展的必由之路。而在扩大高水平对外开放过程中，外资“长钱”加仓中国资产的配置热情也有望提升。

监管部门近期表示，将锚定高水平制度型开放的目标，坚持统筹发展和安全，坚定不移深化资本市场双向开放，进一步便利跨境投融资。将保持境外融资渠道畅通，进一步提升境外上市备案效率，积极支持符合条件的境内企业赴境外上市，更好利用两个市场、两种资源。继续拓展与境外市场互联互通，扩大沪深港通标的范围，拓展存托凭证互联互通，吸引全球中长期资金。深化债券市场对外开放，稳步扩大商品和金融期货市场对外开放，更好满足国际投资者多元化投资选择和风险管理需要。深入开展证券期货跨境监管与执法合作，持续加强与国际投资者的常态化沟通，切实增强政策的稳定性、透明度和可预期性，不断提升外资机构来华展业便利度。

随着投资展业便利度提升以及支持性政策不断加力，外资机构对中国资产的乐观情绪正在上升。瑞银证券中国股票策略分析师孟磊预计，国内政策利好与个人投资者资金净流入将会是支撑2025年A股市场表现的重要因素。